21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

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被誉为“投资界春晚”的伯克希尔哈撒韦股东大会已经拉开大幕，在巴菲特、芒格坐镇的问答环节开始前，北京时间5月6日晚间，伯克希尔一季报新鲜出炉。

具体来看，伯克希尔第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.43亿美元；第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元。需要注意的是，伯克希尔第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，而去年同期为亏损19.78亿美元；一季度营业利润为80.65亿美元，比上年同期的71.6亿美元增长了12.6%。

（来源：伯克希尔一季报）

在伯克希尔净利剧烈波动背后，正是因为投资和衍生品的收益和损失也需要计入财报。这一点也被巴菲特多次吐槽，称投资和衍生品的收益和损失对于理解财报和评估经济表现并没有真正意义。

美股市场回暖功不可没

伯克希尔一季度暴赚和美股大盘的回暖息息相关，第一季度纳指大涨16.77%，标普500指数上涨7.03%，道指上涨0.38%，伯克希尔头号重仓股苹果一季度更是暴涨27.11%。

最新财报显示，截至3月31日，伯克希尔约77%的以公允价值核算的股权投资集中在苹果（1510亿美元）、美国银行（295亿美元）、美国运通（250亿美元）、可口可乐（248亿美元）、雪佛龙（216亿美元）。

对比来看，2022年美股愁云惨淡，伯克希尔投资和衍生品亏损额高达536.12亿美元，是去年巨亏228.19亿美元的“罪魁祸首”。事实上，伯克希尔2022年整体表现不错，调整后的营业利润（不包括持有股票的资本利得）创下了308亿美元的历史新高。

短期的得失其实并没有那么重要，在今年2月公布的年度股东信中，92岁的巴菲特再次强调了价值投资的重要性，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。“我们持有股票是基于我们对企业长期经营业绩的预期，而不是将其视为熟练买卖的工具。这一点很关键：查理·芒格和我不是选股高手，我们是选择商业模式的人。”

大举回购股票

在当下的市场环境下，巴菲特和芒格认为不少股票的估值没有吸引力，回购自家股票成了为数不多的选择。芒格上个月曾表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

一季度伯克希尔花费约44亿美元回购伯克希尔A类和B类股，创下2021年第一季度以来最高。对比来看，2022年全年伯克希尔斥资80亿美元回购了自家股票。

在巴菲特看来，股票回购意义重大。如果回购价格低于公司内在价值，那么每一分钱回购对股东都有益处，公司所有股东将全方面受益。当然，若公司以过高价格回购股票，继续持有的股东会遭受损失。“当有人告诉你，所有的回购行为都对股东或国家有害，或者对CEO特别有利时，那么你要么是在听一个经济文盲说话，要么是在听一个能言善辩的煽动家说话，这两个角色并不相互排斥。”

与此同时，伯克希尔的现金储备仍在继续膨胀，从2022年第四季度的1280亿美元升至1306亿美元。

巴菲特本人也曾多次强调未雨绸缪的重要性，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债，以及其他各种更加广泛的业务。伯克希尔将避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁莽行为，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。

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